作者 / 程小穎
8 月 22 日，芒果超媒交出了(le)一份不容樂觀的半年報(bào)成績單。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示(xiǎn shì)，2025 年上半年公司營業(yè)收入 59.64 億元，同比下降(xià jiàng) 14.31%。
歸母凈利潤 7.63 億元，同比下滑 28.31%。這是繼(jì)一季度后，芒果超媒再次出現(xiàn)業(yè)績下滑。
在(zài)數(shù)字背后，這家被稱為“國有傳媒第一股(dì yī gǔ)”的企業(yè)正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。傳統(tǒng)電商(diàn shāng)業(yè)務(wù)收入大幅下降 67%，內(nèi)容投入增加導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)(hù lián wǎng)視頻業(yè)務(wù)成本上升，三費(fèi)占比上升明顯(míng xiǎn)。
業(yè)績承壓，
主業(yè)韌性依舊
盡管總體業(yè)績(yè jì)不盡如人意，芒果超媒的核心業(yè)務(wù)——互聯(lián)網(wǎng)(hù lián wǎng)視頻板塊仍展現(xiàn)出一定的韌性。
半年報(bào)(bàn nián bào)顯示，芒果 TV 會(huì)員業(yè)務(wù)收入 25 億元，同比增長 0.4%。在(zài)整體收入下滑的背景下，會(huì)員業(yè)務(wù)(yè wù)的微增顯得尤為珍貴。
廣告業(yè)務(wù)收入 15.9 億元(yì yuán)，雖然同比下滑 7.8%，但第二季度相較于第一季度(dì yī jì dù)已經(jīng)有所回暖。運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入 8 億元，同比增長(zēng zhǎng) 6.7%，在經(jīng)歷電視??大屏整頓后重新恢復(fù)(huī fù)增長。
用戶數(shù)據(jù)方面，2025 年上半年芒果 TV 用戶(yòng hù)月活均值同比增長 14.2%，人均單日使用時(shí)(shí)長穩(wěn)居行業(yè)前列。
這表明盡管面臨(miàn lín)市場競爭，芒果 TV 的內(nèi)容仍然具有吸引力，為(wèi)用戶增長奠定了基礎(chǔ)。
毛利率和凈(jìng)利率的雙雙下滑值得關(guān)注。公司 2025 年(nián)上半年的毛利率為 26.56%，同比減少 7.93 個(gè)百分點(diǎn)(bǎi fēn diǎn)；凈利率為 12.79%，同比減少 14.72 個(gè)百分點(diǎn)。
這(zhè)主要源于內(nèi)容投入的增加和收入(shōu rù)結(jié)構(gòu)的變化。
內(nèi)容為王，
短劇爆發(fā)式(bào fā shì)增長
內(nèi)容層面，芒果超媒繼續(xù)鞏固其(qí)在綜藝領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。
2025 年上半年(shàng bàn nián)，芒果 TV 綜藝有效播放量穩(wěn)居行業(yè)第一(dì yī)?！陡枋?2025》創(chuàng)新橫豎屏融合觀看模式，直播(zhí bō)互動(dòng)總次數(shù)累計(jì)破 9000 萬次。
劇集方面(fāng miàn)，2025 年上半年芒果 TV 影視劇有效播放量同比(tóng bǐ)增長 69%?！秶既A》集均播放量突破 4000 萬(wàn)，創(chuàng)下芒果劇集歷史最佳記錄。
最引人注目(yǐn rén zhù mù)的是微短劇的爆發(fā)式增長。2025 年(nián)上半年，芒果 TV “大芒計(jì)劃”上線微短劇 1179 部(bù)，同比增長近 7 倍。
公司秉持“精品化 + 劇場(jù chǎng)化”運(yùn)營策略，實(shí)現(xiàn)橫豎屏內(nèi)容全(quán)覆蓋。
基于《乘風(fēng)》《還珠》《新龍門客?！返纫幌盗?yī xì liè)現(xiàn)象級(jí) IP 改編的短劇將陸續(xù)上線(shàng xiàn)，進(jìn)一步豐富芒果的內(nèi)容生態(tài)。
出海加速(jiā sù)，
海外拓展成為芒果超媒半年報(bào)的最大(zuì dà)亮點(diǎn)。
公司已啟動(dòng)實(shí)施“芒果出海三年(sān nián)行動(dòng)計(jì)劃”（2025 — 2027），力爭通過探索本地內(nèi)容創(chuàng)制、運(yùn)營(yùn yíng)、合作等方式，實(shí)現(xiàn)芒果 TV 國際 APP 日活用戶(yòng hù)“三年三連翻”。
目前，平臺(tái)已上線了 9 種(zhǒng)界面語言和 17 種語言字幕，覆蓋超過(chāo guò) 25.5 萬小時(shí)、1122 部媒資內(nèi)容，遍布全球 195 個(gè)國家(guó jiā)和地區(qū)。
芒果超媒在中東地區(qū)進(jìn)行了(le)一系列深度拓展。6 月，芒果超媒所屬的(de)湖南廣電與迪拜經(jīng)濟(jì)和旅游部正式(zhèng shì)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，芒果 TV 與沙特埃爾(āi ěr)奧拉皇家委員會(huì)（RCU）在沙特埃爾奧拉正式(zhèng shì)簽署合作備忘錄。
芒果的“披系”“浪系”兩個(gè)(liǎng gè)爆款 IP 也在海外落地開花。 《乘風(fēng)破浪的(de)姐姐》越南版是公司內(nèi)容版權(quán)成功(chéng gōng)出海的最佳范式，兩季節(jié)目均取得(qǔ dé)了驕人的成績。
AI 賦能，
技術(shù)驅(qū)動(dòng)降本增效(jiàng běn zēng xiào)
AI 技術(shù)正成為芒果超媒降本增效和創(chuàng)新(chuàng xīn)的重要工具。
公司自研的芒果大(dà)模型加速技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，上線 AIGC 內(nèi)容創(chuàng)作平臺(tái)(píng tái)、短劇平臺(tái)、綜藝智庫等核心產(chǎn)品。截至(jié zhì) 2025 年上半年，累計(jì)賦能 30 多檔節(jié)目。
芒果國際(guó jì) APP 以智能技術(shù)為支撐，借助大數(shù)據(jù)(shù jù)、大模型等基座能力深度賦能終端(zhōng duān)。通過上線全站 AI 助手、虛擬角色聊天產(chǎn)品(chǎn pǐn)，提供一鍵式智能服務(wù)，打造更具溫度(wēn dù)的觀影體驗(yàn)。
湖南廣電已將文化(wén huà)和科技融合明確為核心戰(zhàn)略，這(zhè)意味著芒果超媒在未來可能會(huì)獲得(huò dé)更多的技術(shù)資源支持，加強(qiáng)其(qí)科技屬性。
IP 布局，
拓展多元變現(xiàn)渠道
IP 衍生(yǎn shēng)開發(fā)成為芒果超媒拓展盈利渠道的(de)重要方向。
公司在上海開設(shè)“小芒全球(quán qiú)旗艦店”，打造芒果 IP 衍生品面向全球的首個(gè)(shǒu gè)旗艦窗口。截至 2025 年上半年，小芒潮流服飾(fú shì)、毛絨玩偶等已在全國近 3000 家(jiā)線下門店鋪貨。
金鷹卡通打造“節(jié)目(jié mù) + 動(dòng)漫”體系進(jìn)行周邊產(chǎn)品衍生開發(fā)。小芒電商(diàn shāng)首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利，顯示出 IP 變現(xiàn)渠道(qú dào)的潛力。
小游戲平臺(tái)“芒好玩”上半年接入(jiē rù)近百款游戲，開創(chuàng)“綜藝 + 衍生互動(dòng)影游(yǐng yóu)”模式。這些創(chuàng)新嘗試有助于公司減少對(duì)(duì)廣告收入的依賴，打造更加多元化的(de)收入結(jié)構(gòu)。
政策利好，
有望推出更多爆款(bào kuǎn)劇集
8 月 18 日，廣電總局發(fā)布《進(jìn)一步豐富電視??(diàn shì)大屏內(nèi)容，促進(jìn)廣電視??聽內(nèi)容供給(gōng jǐ)的若干舉措》（簡稱“廣電 21 條”），這對(duì)(duì)芒果超媒等視頻平臺(tái)構(gòu)成利好。
新(xīn)政策指出，要實(shí)施“內(nèi)容煥新計(jì)劃”，加強(qiáng)(jiā qiáng)內(nèi)容創(chuàng)新；改進(jìn)電視??劇集數(shù)和季播劇播出間隔(jiàn gé)時(shí)長等管理政策；改進(jìn)電視??劇內(nèi)容審查(shěn chá)工作，優(yōu)化機(jī)制、提高效率等。
這些措施有望(yǒu wàng)幫助公司提高內(nèi)容創(chuàng)作周轉(zhuǎn)效率，減少(jiǎn shǎo)內(nèi)容創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)顧慮。在當(dāng)前背景下(xià)，公司國有文化平臺(tái)的身份可能帶來(dài lái)一定的政策優(yōu)勢。
公司目前儲(chǔ)備有(yǒu)《水龍吟》《咸魚??飛升》《野狗??骨頭》等影視劇近(jìn)百部，在最新政策支持下有望推出(tuī chū)更多爆款劇集。
結(jié)語
展望未來，芒果超媒已經(jīng)(yǐ jīng)制定了“芒果出海三年行動(dòng)計(jì)劃”（2025 — 2027）。
它將(jiāng)繼續(xù)推進(jìn)內(nèi)容創(chuàng)新與技術(shù)融合，借助(jiè zhù)自研的芒果大模型加速技術(shù)產(chǎn)業(yè)化(chǎn yè huà)。
政策利好也開始顯現(xiàn)。8 月出臺(tái)的(de)《進(jìn)一步豐富電視??大屏內(nèi)容，促進(jìn)廣電視??(diàn shì)聽內(nèi)容供給的若干舉措》放寬影視制作(yǐng shì zhì zuò)監(jiān)管限制，為公司主業(yè)注入增長動(dòng)能(dòng néng)。
芒果超媒這座“國有自主可控一流出海(chū hǎi)平臺(tái)”正在全球文化浪潮中破浪前行(qián xíng)。
