The following article is from 盛景嘉成創(chuàng)投 Author 王曉輝
7 月 22 日，上海市經(jīng)信委(jīng xìn wěi)印發(fā)《上海市下一代顯示產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)(xíng dòng)方案（2026-2030 年）》?！缎袆?dòng)方案》明確將培育 3 家(jiā)以上具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的顯示產(chǎn)業(yè)龍頭(lóng tóu)，為早期布局 Micro-LED 的資本提供明確退出(tuì chū)路徑。
《行動(dòng)方案》提出了積極布局智能(zhì néng)眼鏡生產(chǎn)能力，建設(shè)智能化、無(wú)人化產(chǎn)線。發(fā)展 AI+AR、AI+MR 等(děng)多形態(tài)眼鏡產(chǎn)品。面向元宇宙 VR/MR 等(děng)近眼顯示，支持超高分辨率全彩硅基 OLED 微(wēi)顯示器研發(fā)和量產(chǎn)。
2025 年一季度，全球 AI 智能(zhì néng)眼鏡銷量 60 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)達(dá) 216%，銷量的(de)大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于 Ray-Ban Meta 智能眼鏡的(de)增長(zhǎng)，銷量 52.5 萬(wàn)臺(tái)，去年同期為 17 萬(wàn)臺(tái)。此外，雷鳥(niǎo)(léi niǎo) V3、Solos AIRGO Vision 的產(chǎn)品發(fā)售上市，以及逸文 G1、魅族 StarV Air 2、影目(yǐng mù) GO2 等 AR+AI 眼鏡也貢獻(xiàn)了一定的增量(zēng liàng)。Meta 的 Ray-Ban 一騎絕塵，掀起如 iPhone 4 重塑手機(jī)、特斯拉(tè sī lā)顛覆汽車??般的產(chǎn)業(yè)浪潮。
而就在(zài)前段時(shí)間小米的發(fā)布會(huì)中，2 小時(shí)售罄萬(wàn)臺(tái)(wàn tái)智能眼鏡更是標(biāo)志著該領(lǐng)域逐漸(zhú jiàn)逼近成熟。在創(chuàng)新擴(kuò)散理論中，市場(chǎng)(shì chǎng)滲透度達(dá) 20% 即標(biāo)志著行業(yè)走出小(xiǎo)眾，開(kāi)始走向主流市場(chǎng)。
“十年前，人們(rén men)還在質(zhì)疑‘蔚小理’的前途，而如今(rú jīn)新能源車的增長(zhǎng)和燃油車的(de)拉胯銷售已然涇渭分明。作為早期投資人(tóu zī rén)，我們要站在未來(lái)看現(xiàn)在，如今(rú jīn)多家智能眼鏡公司持續(xù)爆單的當(dāng)下(dāng xià)，我們也越來(lái)越堅(jiān)信 3 年前的判斷。”盛景(shèng jǐng)嘉成主管合伙人王曉輝說(shuō)。
在全球顯示(xiǎn shì)技術(shù)從 CRT 向 Micro-LED 躍遷、AR/VR 設(shè)備成為智能互聯(lián)網(wǎng)(hù lián wǎng)核心、新一代空間計(jì)算載體之一的發(fā)展趨勢(shì)(fā zhǎn qū shì)下，盛景嘉成早在多年前便(biàn)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行全棧布局，投資了(le) Micro-LED 芯片 IC 驅(qū)動(dòng)設(shè)計(jì)企業(yè)數(shù)字光芯、Micro-LED 芯片企業(yè)(qǐ yè)諾視科技和芯屏半導(dǎo)體、光波導(dǎo)器件(qì jiàn)企業(yè)及 AR 整機(jī) ODM 企業(yè)莫界科技和覺(jué)遠(yuǎn)(jué yuǎn)創(chuàng)智、VR 整機(jī)及大空間解決方案提供商凌宇智控（NOLO）等(děng)。
如今，隨著政策紅利釋放與技術(shù)成熟度(chéng shú dù)提升，XR 賽道正迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，印證了(le)盛景嘉成“投早、投硬、投生態(tài)”的前瞻(qián zhān)戰(zhàn)略。以下為盛景嘉成主管合伙人王曉輝(wáng xiǎo huī)的觀點(diǎn)整理。
Micro-LED：顯示技術(shù)的下一輪(yī lún)機(jī)會(huì)
在 CES 2025 展會(huì)上，超過(guò) 60% 的消費(fèi)電子(diàn zi)新品圍繞“沉浸式顯示”展開(kāi)，Meta 與雷朋(léi péng)合作的 AI 眼鏡出貨量突破 200 萬(wàn)副，國(guó)內(nèi)(guó nèi) AR 眼鏡廠商訂單量同比增長(zhǎng) 300% ——這些信號(hào)(xìn hào)指向一個(gè)共識(shí)：顯示技術(shù)正從“信息(xìn xī)呈現(xiàn)工具”演變?yōu)椤爸悄芙换ズ诵摹薄?
“這(zhè)是對(duì)交互上的又一迭代(dié dài)，你可以看到在 AI 加持下，元宇宙(yǔ zhòu)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在新視覺(jué)硬件的(de)呈現(xiàn)正在爆發(fā)?！蓖鯐暂x說(shuō)。在盛景嘉成(jiā chéng)的判斷下，幾大趨勢(shì)都指向(zhǐ xiàng)一點(diǎn)：那就是新一代光顯示的投資(tóu zī)風(fēng)口。
事實(shí)上，光顯示有著獨(dú)到的發(fā)展(fā zhǎn)脈絡(luò)。
從最早的電子顯示器 CRT（陰極射線管）到(dào)“終極顯示技術(shù)” Micro-LED，顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)數(shù)十年的(de)發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展成為信息技術(shù)的支柱產(chǎn)業(yè)，據(jù)(jù)韓國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2024 年全球顯示市場(chǎng)(shì chǎng)將同比增加 5.4%，達(dá)到 1228 億美元。
第一階段（CRT 開(kāi)啟早期顯示(xiǎn shì)產(chǎn)業(yè)）：1897 年，物理學(xué)家卡爾 · 費(fèi)迪南德 · 布勞恩發(fā)明了(le)陰極射線管（CRT），這是世界??上最早的電子顯示器(xiǎn shì qì)，被廣泛應(yīng)用于電視??機(jī)和計(jì)算機(jī)的顯示器(xiǎn shì qì)，且屏幕越來(lái)越大，顯示效果越來(lái)越好(hǎo)，但存在笨重、尺寸受限、不能移動(dòng)等(děng)缺點(diǎn)。
第二階段（LCD 顯示產(chǎn)業(yè)化）：LCD 技術(shù)興起于歐美(ōu měi)，產(chǎn)業(yè)化于日韓。2003 年，京東方收購(gòu)了(le)韓國(guó)現(xiàn)代電子的液晶業(yè)務(wù)并在國(guó)內(nèi)(guó nèi)開(kāi)始建線，此后，中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)初步形成(xíng chéng)規(guī)模。
第三階段（OLED 重塑高端顯示形態(tài)）：2010 年左右(zuǒ yòu)，OLED 技術(shù)憑借其自發(fā)光、柔性化與性能躍升(yuè shēng)的核心優(yōu)勢(shì)，加速重構(gòu)顯示產(chǎn)業(yè)價(jià)值(jià zhí)鏈條，并在智能手機(jī)等領(lǐng)域迅速拓展(tuò zhǎn)，滲透率已達(dá) 56%，并快速向 IT、車載等市場(chǎng)(shì chǎng)延伸。
第四階段（Micro-LED 有望成為終極顯示技術(shù)）：目前(mù qián)多種新顯示技術(shù)共存發(fā)展，包括 Micro-LED、Q-LED、Micro OLED 等(děng)技術(shù)，其中 Micro-LED 以微米級(jí) LED 陣列兼具高亮度(gāo liàng dù)、高分辨率、低功耗和超長(zhǎng)壽命等優(yōu)勢(shì)，被(bèi)業(yè)界視為“終極顯示技術(shù)”。
“從早期發(fā)光(fā guāng)效率低下的白熾燈再到 LCD、OLED，日本和(hé)韓國(guó)公司占主導(dǎo)，再到國(guó)內(nèi)的 Mini-LED 讓(ràng)大尺寸國(guó)產(chǎn)電視??逆襲，一切都有(yǒu)規(guī)律可循?！蓖鯐暂x認(rèn)為，隨著 Micro-LED 芯片像素微縮(wēi suō)至微米級(jí)，可作為自發(fā)光像素(xiàng sù)單元，具有超高亮度、長(zhǎng)壽命、低功耗、快速響應(yīng)(xiǎng yìng)等特性，有望在高端顯示市場(chǎng)中(zhōng)占據(jù)重要地位，在下游的整機(jī)應(yīng)用(yìng yòng)方面，小尺寸穿戴顯示電子設(shè)備、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(xiàn shí)和虛擬現(xiàn)實(shí)近眼顯示、車載顯示等市場(chǎng)潛力(shì chǎng qián lì)巨大，其中，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和虛擬現(xiàn)實(shí)近眼顯示(xiǎn shì)作為新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)發(fā)展方向，有望借(jiè) Micro-LED 東風(fēng)帶來(lái)一波新機(jī)會(huì)。中國(guó)企業(yè)開(kāi)始(kāi shǐ)逐漸接過(guò)技術(shù)發(fā)展的接力棒，成為桌上(zhuō shàng)玩家。
AR/VR 設(shè)備：智聯(lián)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代信息載體
在(zài)王曉輝看來(lái)，根本邏輯是底層技術(shù)的(de)進(jìn)步依靠基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)展開(kāi)。隨著移動(dòng)通信(tōng xìn)技術(shù)的更新迭代，由 2G 到 4G，再到(dào) 5G 甚至 6G，網(wǎng)絡(luò)速率急速提升，推動(dòng)著互聯(lián)網(wǎng)(hù lián wǎng)從 PC 互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，再到智能(zhì néng)互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)應(yīng)的接入互聯(lián)網(wǎng)的硬件載體(zài tǐ)也在逐步演變。她認(rèn)為，隨著技術(shù)(jì shù)的持續(xù)迭代，智能硬件會(huì)圍繞更(gèng)輕便、更方便、人機(jī)交互更友好的方向(fāng xiàng)發(fā)展。
PC 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代：笨重的臺(tái)式機(jī)與筆記本(bǐ jì běn)是人們接入互聯(lián)網(wǎng)的主要硬件載體(zài tǐ)，用戶通過(guò)主動(dòng)輸入關(guān)鍵詞在海量信息(xìn xī)中檢索自己需要的內(nèi)容，“人找(zhǎo)信息”的交互邏輯下，信息獲取效率(xiào lǜ)成為關(guān)鍵。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代：人們接入互聯(lián)網(wǎng)(hù lián wǎng)的硬件載體轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄苁謾C(jī)，隨身設(shè)備(shè bèi) 24 小時(shí)在線，極大地改變了人們的(de)上網(wǎng)習(xí)慣。應(yīng)用商店取代瀏覽器，成為新(xīn)的分發(fā)平臺(tái)，各類 App 如雨后春筍般涌現(xiàn)(yǒng xiàn)，成為流量的主戰(zhàn)場(chǎng)。
智能互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代：當(dāng)前(dāng qián)正在步入智能互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，生成式 AI 的出現(xiàn)(chū xiàn)成為顛覆性變量，催生了“對(duì)話即服務(wù)(fú wù)”的全新模式。以 ChatGPT 為代表的對(duì)話(duì huà)界面，用戶只需通過(guò)自然語(yǔ)言與 AI 交互(jiāo hù)，就能獲取各種信息和服務(wù)，無(wú)需(wú xū)再像傳統(tǒng)搜索那樣手動(dòng)篩選信息(xìn xī)。大模型超級(jí)應(yīng)用、硬件入口泛在化以及(yǐ jí)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的場(chǎng)景融合，正成為推動(dòng)(tuī dòng)行業(yè)變革的關(guān)鍵力量。
智能互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代(shí dài)下硬件入口泛在化主要以智能可(kě)穿戴設(shè)備體現(xiàn)，即基于人體自然能力(néng lì)或環(huán)境能力，通過(guò)內(nèi)置傳感器、無(wú)線通信、集成(jí chéng)芯片、多媒體技術(shù)、人工智能技術(shù)等實(shí)現(xiàn)用戶信息(xìn xī)交互、人體健康監(jiān)測(cè)、智能問(wèn)答及生活(shēng huó)娛樂(lè)等功能的智能設(shè)備。
2007 年之前(zhī qián)，可穿戴設(shè)備主要側(cè)重于信息交互與(yǔ)離線計(jì)算，2007 年可穿戴設(shè)備開(kāi)始與(yǔ)大健康領(lǐng)域緊密融合，并側(cè)重于健康(jiàn kāng)信息收集與分析，智能穿戴由此進(jìn)入(jìn rù)一個(gè)新的發(fā)展期。2023 年開(kāi)始，隨著可(kě)穿戴設(shè)備與 AI、大語(yǔ)言模型等深度(shēn dù)融合，可穿戴設(shè)備成為新一代計(jì)算平臺(tái)(píng tái)的有力競(jìng)爭(zhēng)者，甚至有人大膽推測(cè)，在(zài)未來(lái)的十年內(nèi)，可穿戴設(shè)備將(jiāng)取代手機(jī)以及筆記本電腦，成為一種現(xiàn)象級(jí)(jí)產(chǎn)品。
其中，以 AR 眼鏡、VR 頭顯為代表的(de)增強(qiáng)現(xiàn)實(shí) / 虛擬現(xiàn)實(shí)可穿戴設(shè)備進(jìn)一步拓展(tuò zhǎn)了交互維度，將虛擬信息與現(xiàn)實(shí)(xiàn shí)世界??融合，為用戶帶來(lái)全新的沉浸(chén jìn)式體驗(yàn)。AR 技術(shù)通過(guò)為現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景增添(zēng tiān)虛擬信息，如導(dǎo)航指引、商品展示等(děng)，極大地豐富了娛樂(lè)體驗(yàn)的維度(wéi dù)。VR 技術(shù)在游戲和虛擬旅游等方面(fāng miàn)為用戶帶來(lái)了前所未有的沉浸式(shì)體驗(yàn)，吸引了大量年輕用戶，有力推動(dòng)(tuī dòng)了 VR 主題公園和家用游戲機(jī)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展(péng bó fā zhǎn)。
AI 眼鏡大爆，近眼顯示終局方案聚焦 Micro-LED
多年(duō nián)前，蘋(píng)果和 Meta 在眼鏡上砸錢(qián)(qián)，而如今行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)曙光。
2024 年 4 月(yuè)，Ray - Ban Meta 眼鏡新增 AI 功能，用戶憑借語(yǔ)音口令就(jiù)能喚醒智能助手進(jìn)行對(duì)話操作，且(qiě)支持英文對(duì)話。這款眼鏡一經(jīng)推出(tuī chū)便銷量火爆，截至 2024 年第四季度，其全球(quán qiú)銷量已突破 200 萬(wàn)副，相比初代產(chǎn)品(chǎn pǐn)從 2021 年 9 月至 2023 年 2 月累計(jì)僅(jǐn)售出 30 萬(wàn)副的成績(jī)，可謂是質(zhì)(zhì)的飛躍。
Meta 眼鏡的成功引發(fā)了行業(yè)(háng yè)的連鎖??反應(yīng)，國(guó)內(nèi)外廠商紛紛入局。百度、小米(xiǎo mǐ)相繼發(fā)布 AI 眼鏡產(chǎn)品，OPPO、vivo、華為、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)(tiào dòng)等企業(yè)也都在積極評(píng)估 AI 眼鏡(yǎn jìng)項(xiàng)目，甚至蘋(píng)果也傳出正在研究 AI 眼鏡(yǎn jìng)市場(chǎng)的消息。而蘋(píng)果 Vision Pro 和 Meta Orion 眼鏡原型(yuán xíng)的亮相，更是將公眾對(duì)近眼顯示(xiǎn shì)技術(shù)的關(guān)注推向了新高度，推動(dòng)(tuī dòng)整個(gè)行業(yè)邁入元宇宙近眼顯示發(fā)展(fā zhǎn)的關(guān)鍵階段。
近眼顯示技術(shù)旨在將(jiāng)圖像或信息直接呈現(xiàn)在人眼附近(fù jìn)，使人無(wú)需借助傳統(tǒng)屏幕就能獲得(huò dé)沉浸式視覺(jué)體驗(yàn)。從主流技術(shù)發(fā)展(fā zhǎn)上來(lái)看，VR/AR 近眼顯示技術(shù)包括 Micro-OLED（有機(jī)發(fā)光(fā guāng)二極管）/LCoS（硅基液晶）/DLP（數(shù)字光處理）等。當(dāng)前(dāng qián)，各品牌??逐漸選擇基于 Micro-OLED 打造 AR/VR 設(shè)備，Micro-OLED 具有(jù yǒu)體積小、重量輕、分辨率高、對(duì)比度高、功耗低(dī)、性能穩(wěn)定等特點(diǎn)，是一種非常適用(shì yòng)于近眼顯示的微顯示技術(shù)。
不過(guò)(bù guò)，我們必須要提到的是，實(shí)際上 Micro OLED 目前(mù qián)所提供的各種性能優(yōu)勢(shì)，Micro-LED 都能夠(néng gòu)做的更加出色。相較其它技術(shù)(jì shù)，Micro-LED 在亮度、對(duì)比度、工作溫度、刷新率、分辨率、色域、功耗(gōng hào)、響應(yīng)時(shí)間、體積、壽命等多方面具備優(yōu)勢(shì)(yōu shì)，將成為 AR/VR 眼鏡的終局解決方案。
盡管行業(yè)(háng yè)里全彩芯片尚未完全成熟，但目前(mù qián)投資人們已形成共識(shí)：Micro-LED 是“不得不投(tóu)”的賽道。
在屏幕輕薄度方面，Micro-LED 和(hé) Micro OLED 一樣都是自發(fā)光的方案，同樣(tóng yàng)不需要偏振器，不過(guò)由于 Micro-LED 頂部只有(zhǐ yǒu)玻璃基板，并且 LED 芯片尺寸非常小，因此在(zài)輕薄度方面更勝一籌。
在光效方面，Micro-LED 相較(xiāng jiào)于傳統(tǒng) LCD 或 OLED
